这一时期的牛市季节性可能对股票意味着什么

一个趋势线可能暗示着VIX的回调幅度很小

研究高级副总裁
2020年12月14日 在8:48 AM
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…我们追踪的许多情绪指标都显示出乐观水平,从历史上看,它们使股票容易遭受回调。或至多只能承受一段时间的表现不佳。…如果您正在寻找一个SPX可能必须跌破的区域,然后风险就会逐渐减弱,我们目前看到的是不断增长的热情,我认为3,550-3,580区域是一个不错的起点…不要打扰多头头寸,因为趋势是您的朋友,而市场发烧友也没有理由恐慌。但是,由于CBOE市场波动率指数(VIX-20.79)处于四个月低点,您可以对冲多头头寸以认识到基于情感的风险.”

 2020年12月7日,星期一上午展望   

芝加哥期权交易所市场波动率指数’(VIX-23.31)回调至数月低点被证明是对冲多头头寸的合适时机。也就是说,如果权益下降’上周的s持续时间和/或强度都持续。 

事实上,正如您在下面的图表中所看到的那样,在VIX在10月达到40.28的峰值(比其2019年收盘价高200%的水平)之后,它在20.14区找到了支撑,这不仅是其10月收盘价的一半高,但也比2019年的收盘价13.78高出约50%。  

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附带说明,我一直在监视VIX’我发现它过去几个月的30天移动平均线很有趣。最近最有趣的是“fear gauge’s”周五在这个下降的移动平均线处失败-这可能暗示着VIX’的回调将很浅。

上个星期’考虑到基于情感的风险,回撤可能不会出乎意料,尤其是如果您一直接触过股票通常在 十二月上半月.  

此外,多个股本基准同时徘徊在整数心理阻力水平,例如S上的3,700水平&P 500指数(SPX-3,663.46),道琼斯工业平均指数(DJI)30,000区域(DJI-30,046.37),以及技术含量高的景顺QQQ信托系列(QQQ-301.85)的300美元水平( ETF)。

上个星期’的下降不足以使多头’注意,因为SPX并未跌破20天移动均线并保持在11月之上’收盘价为3,621.63(这意味着在通常疲弱的两周内它仍为正)。即使这些水平被打破,我仍将在3,550-3,580区域内获得潜在支撑 上周详细讨论过.

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其实明天以后’在交易中,由于12月下半月产生了看涨的价格走势,因此我们进入了SPX的历史看涨季节。根据下表,如果SPX在当月上半年以正数收盘,但收盘跌幅不到2%,则预期下半年收益将低于平均水平。截至星期五’截至收盘,SPX在12月上涨了1.1%。 

鉴于短期交易者的普遍乐观情绪,12月下半月低于平均水平并不令人感到意外。这表明正在考虑利好消息,使市场比以往更容易受到负面新闻的影响。

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这周为我们带来了标准的12月到期。值得一看的是SPDR S的巨大买入兴趣&P 500 ETF信托(SPY-366.30)363年12月和364日罢工,星期五’的SPY收盘价为366.30美元。 

去年的这个时候,大多数未平仓合约都发生了,当时一笔160,000合约借方利差为13美分,而SPY约为317美元。发生的价差的最大值是1.00美元(行使价之间的差),并且如果SPY在周五到期时的交易价格为164美元或更高,则会发生这种情况。该交易可能已被完全套期保值,但该头寸的早期平仓或跌破163打击可能是不利因素。 

除此之外,从期权相关和货币角度来看,我不会期望像2018年12月这样的事情发生。当已经疲软的股市
(由于中美贸易不确定性导致美联储加息)导致大规模抛售(部分是由于到期周内的对冲抛售所致),SPY跌破了沉重的未平仓未平仓合约执行价,而看跌卖方被迫通过做空S来对冲他们的头寸&P futures.

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我们正进入一个看涨的季节性时期,技术背景继续确认我们在短期交易者中看到的乐观情绪。但是这种乐观情绪给看涨的情况带来了风险,因此请保留您上周或前一周进行的对冲。 

根据iShares Russell 2000 ETF(IWM-190.30)和Russell 2000 Index(RUT-1,911,69)的衡量,小型股可能是最大的机会领域。 IWM和SPY在2020年的表现大致相同,因此相对于大盘股而言,小盘领域的空头交易潜力更大。 

请注意,在下图中,自年中以来出现大量空头回补后,SPX组件的空头利息处于多年低点。自7月以来,小型股领域也出现了空头回补,但请注意,RUT组件的总空头利息仍接近多年高点,这表明空头可能处于回补的早期。

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托德·萨拉曼(Todd Salamone)是舍弗的高级副总裁。研究的

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