头条新闻引起波动,但多头保留控制权

这是对冲当前指数期权情况的方法

研究高级副总裁
2021年1月11日 在8:52 AM
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2021年交易的第一周给投资者带来了很多需要消化的东西–从佐治亚州参议院举行的非主流选举中将参议院扩大到民主多数,在国会大厦被愤怒的特朗普支持者破坏之后,对我们民主的稳定性提出质疑,在西弗吉尼亚州的一名民主党参议员可能提出反对之后,进一步刺激的不确定性,总统当选人拜登’的2,000美元刺激性检查计划。哦,是的,我是否提到特朗普总统离任前几天草拟弹imp条款的三个众议院民主党人?

在头条新闻中,多头幸存下来,周一早晨短暂下跌,跌至S轮3,700美元以下&P 500指数(SPX-3,824.68)在整个一周的剩余时间内都在上升,在此过程中超过了3,800世纪大关。   

实际上,根据下面的图表,尽管有一些头条新闻,但其中一些头条新闻可能会让多头暂停一下,SPX从未突破上升的20天移动平均线,该移动平均线位于回调后的潜在支撑的第一级下方。 2020年收盘3,756.07。 

1-11图表1

根据罗素2000指数(RUT-2,091.66)衡量,小型股以令人信服的方式跃升至更高水平,仅超过心理震荡区域2,000千年,仅持续了几周。从透视图来看,RUT于2013年5月首次触及1,000水平,直到2013年7月才最终突破1,000。然而,1,000水平并没有永远消失,因为在2016年初和去年年初再次触及1,000水平。

简而言之,上周’CBOE市场波动率指数(VIX-23.65)的盘中剧烈波动衡量,头条新闻引发了波动性预期提高的时刻,但多头站稳了脚跟。   

“我发现12月中旬的高峰在VIX上很有趣’252天移动平均线。高于2020年1月下旬的长期移动均线暗示着2月至3月股票市场将面临重大麻烦,10月中旬又回到该趋势线之上,暗示股市连续两周回落。目前,VIX并没有预示着未来几天的大幅波动,因为它仍然低于这一长期趋势线”

          -星期一上午展望,2020年1月4日

根据我上周发表的评论并摘录于上方,在周一的VIX飙升高峰期间,令我感到与众不同的是,它徘徊在252天移动均线上方,但从未超过该水平。在过去的一年中,这是我用来暗示波动率预期的未来方向的几个指标之一,此外,还有半高,双低以及今年至今的百分比增长等潜在的关键区域。 

1-11图表2

VIX并未高于该长期移动平均线这一事实被证明是多头的获胜者,因为波动预期最终以其激增的速度最终回落,这与我上周讨论的12月份的行动相似。

附带一提,去年VIX的最低价比1月份的2019年收盘价低约10%。  2020年收盘价为22.75,比此收盘价低10%的水平是20.48,仅略高于2020年10月的一半高点20.14。 

此外,请注意将于1月20日到期的VIX期权的巨大未平仓合约。18至22的执行价特别高,这有助于至少在接下来的几周内将底线设在20区域。 

1-11图表3

如果VIX略高于12月初的低点并处于一个月低点,您可以对冲多头头寸,如果您还没有这样做的话。  

请记住,虽然在查看图表时VIX较低,但它是SPX的两倍’20天的历史波动率,因此从这个角度看,套期保值仍然是昂贵的。 

因此,如果您使用的是SPX或SPDR S&P 500 ETF信托(SPY-381.26)进行套期保值,考虑借贷利差,即在您购买价外的看跌期权然后再卖出价外的看跌期权。 这种策略的好处是可以降低您的对冲成本,但是缺点是,如果市场确实屈服于基于情感的脆弱性,那么您将只能从对冲中获得利润。例如,最大利润是执行价格之差减去所支付的权利金。    

市场’即使从基于观点的角度来看风险仍然存在,但动量上升仍足以阻止多头头寸。 

基于情感的风险的一个领域是股权购买者的行为。请注意,在下面的图表中,为期10天的纯买入(买入)看跌/看涨期权交易量比率已从9月初的低点走高,9月初曾经历了两个月的艰难时期。现在和9月初之间的区别在于,SPX在9月初比率上升的同时开始走低。这种从极端低点开始的高位转折应该会持续存在市场风险中,但您可能需要突破2020年的收盘价或短期移动平均线才能让多头暂停。

图4

 

托德·萨拉曼(Todd Salamone)是舍弗的高级副总裁。研究的

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